评级机构标普表示，内地三大外卖平台美团-W(03690.HK) +0.300 (+0.292%) 沽空 $27.51亿; 比率 20.418% 、京东-SW(09618.HK) +3.600 (+3.056%) 沽空 $4.39亿; 比率 20.664% 和阿里-W(09988.HK) +21.400 (+18.496%) 沽空 $64.64亿; 比率 11.771% 在即时配送领域的激烈竞争将推高成本并压缩利润率。根据该行今日(9月1日)发布的题为《零售简讯：中国即时配送市场的革命还是「内卷」?》的报告，这些平台可能在未来12至18个月内至少投入1,600亿元人民币，通过包括免费现制饮品在内的引流促销活动来抢夺或扞卫食品配送和即时零售市场份额。
标普全球评级分析师Jay Lau称，中国的主要平台正推动即时配送市场的增长，以捕捉交叉销售的机会。
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该行称，割喉式竞争推动政府正修订关於不公平定价行为的定义，并警告将监控对商家的任何剥削行为，因为部分折扣可能由商家承担。
尽管如此，该行的基本预测假设支出将保持重大，仅略有缓和。京东的支出可能在第二季度达到顶峰，因为其进军食品配送并使即时配送市场份额翻倍。美团第三季EBITDA利润率可能转为负值，因为高峰支出的影响尚未完全反映在EBITDA中。对於阿里的电子商务集团，次季度调整後的EBITA下降超过20%，因为高额支出对利润的影响超过了该部门10%的收入增长。
该行称，即时配送市场具有可观的增长潜力，未来几年将保持两位数的增长率。美团有最大的动力扞卫其最大的市场份额，因为其业务对食品配送的依赖度最高，且其市场敞口最大。
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Lau表示，交叉销售是主要目标。即时购买的频率很高，每周可达数次，这可以带动流量并增加交叉销售。
标普认为，这将对京东和阿里更有利，因为它们拥有庞大的现有零售平台进行交叉销售。对美团的影响最大，因为食品配送贡献了其收入的大部分。
由於市场份额争夺战持续，未来12至24个月内利润率不会恢复。标普下调美团今年EBITDA利润率预测，由原先14.1%大削至4.8%；并降京东今年EBITDA利润率预测，由原先4.7%降至3.4%。标普亦下调阿里明年3月底止现财年EBITDA利润率预测，由原先20.3%(2025年7月调整)降至18.6%。(da/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-01 16:25。)
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