<汇港通讯> 摩根大通发报告指,下调同程旅行(00780)目标价18.6%,从21.5港元降至17.5港元,维持「中性」评级。目前该公司股价便宜,如果没有催化剂,可能一直保持低价。
该行表示,同程第一季收入增长14%,经调整净利润率同比改善80个基点至19%,让盈利稳健增长19%,收入以及纯利都好於市场共识约3%。该公司目标价估值市盈率为10倍,此前为12倍。该行承认这一倍数并不高,甚至可以说有些惩罚性,但考虑到短期需求的不确定性和增长势头的放缓，认为这是合理的，直到股价的长期增长动能或获利出现明显改善，市场才有可能抄底(bottom-fish)，而该行目前尚无法确定何时会出现这种情况。
该行认为,到5月市场趋势波动较大,因此将第二季盈利预期下调约10%。其核心网上旅游平台(OTA)业务放缓至增长9%,原因是原因是交通票务收入料升转跌，下降4%，住宿预订收入增长放缓至10%。这将导致整体收入增长率大幅下降至7%。由於销售及市场成本可能下降及部分效率提升，利润率增长动能应保持稳健(净利润率提升100个基点，第一季为80个基点），但这不足以阻止利润增长显著下滑。全年来看，该行将2026财年的收入增长预期下调至9%，净利增长预期为14%（先前为18%）。(JJ)
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