<汇港通讯> 交银国际发报告指,维持周大福创建(00659)目标价10.6港元以及「买入」评级。
交银国际指,5月13日，周大福创建透过附属公司与两名买方（均为上海市国资委最终控制的实体）签订股权转让协议，出售其持有的湖南周大福创建公路有限公司100%股权，现金总代价约16.1亿元人民币(下同)。同时，目标公司须在完成後30个工作天内偿还股东贷款约2.12亿元。该项目公司主要营运湖南省长沙浏阳高速公路，项目公路全长约72.4公里，该行认为剩余经营权期间内面临增长不确定性。项目2024年除税後净利润约4280万元，交易代价对应约37.6倍市盈率，我们认为交易价格十分理想。
该行认为,财务影响偏轻微正面：1)短期财报上会确认约8000万元的税後亏损，但基於该项目公司利润规模占比极低，相信对公司整体利润以及派息金额不会有明显影响；2)完成出售後，其约21.1亿元的银行借款将不再合并至集团财务报表。同时收回股东贷款(2.12亿元)及交易所得款项净额，将显著优化集团的整体负债及现金流量状况；3)公司拟将交易净所得款项重新部署至符合集团策略优先顺序、具有长期增长潜力且风险调整後回报更佳的投资，该行相信可进一步提升利润空间。
该行相信该公路项目对集团现金流及利润贡献极小，是次优化资产组合，出售可剥离增长前景不确定、获利波动较大的资产，同时提升财务弹性，解除相关债务及回收现金後，可有更多空间为未来核心业务(如金融服务、物流、设施管理等)提供更多资本配置空间以提升股东方回报以及股息分派。(JJ)
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