花旗研究报告指，中国房地产行业在第四季度持续疲软，11月销售持续下滑，37家上市房企在11月销售额按年下降36%，并预计12月销售额将按年下降40%，第四季度整体按年下降39%。同时，一线城市房价在第四季度加速下跌。
花旗表示，中国房地产行业第四季度整体表现低於预期，又基於整体市场疲软下调华润置地(01109.HK) +0.200 (+0.730%) 沽空 $4.28千万; 比率 29.997% 、龙湖(00960.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.70千万; 比率 36.200% 和保利发展(600048.SH) +0.020 (+0.316%) 盈测及目标价。
花旗表示，华润置地继深圳湾项目实现单日销售额131亿元人民币后，预计其12月销售额将达到190亿元人民币，但其今年首十一个月累计销售额按年减少19%。花旗因较低的利润率下调其2025至2027年盈利预测10%至11%；目标价从39.62港元降至35港元；维持「买入」评级。
花旗续指，受益於商业模式转型，龙湖今年上半年经常性利润达到40亿元人民币，按年增长3%；预计其今年经常性利润规模将达到80亿元人民币，净利润率为30%。但因行业在第四季度持续疲软，花旗基於较低的开发物业利润率下调了其资产净值(NAV)估算，并下调其2025至2027年盈利预测25%至89%；目标价从15.8港元降至13.8港元；维持「买入」评级。
该行又表示，保利发展是营运持续优化的行业整合者，同因物业开发利润率预测获下调，下调其2025至2027年盈利预测22%至83%。根据修订后的盈利预测，并基於2026年不变的12倍预测市盈率，将目标价从9.5元人民币降至7.5元人民币；同维持「买入」评级。
花旗对上述内房股投资评级及目标价表列如下:
股份|投资评级|目标价(港元)
华润置地(01109.HK) +0.200 (+0.730%) 沽空 $4.28千万; 比率 29.997% |买入|39.6元->35元
龙湖(00960.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.70千万; 比率 36.200% |买入|15.8元->13.8元
保利发展(600048.SH) +0.020 (+0.316%) |买入|9.5元人民币->7.5元人民币
(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-22 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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