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「美妝+奢侈品」雙重概念 「香水第一股」穎通控股招股
香水集團穎通控股（06883.HK）昨日開始招股，其業務版圖覆蓋香水、彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛等多元品類，2025財年售出720萬件香水產品，是中國非品牌所有者外第一大香水集團。集團...
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「美妝+奢侈品」雙重概念 「香水第一股」穎通控股招股
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
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毛戈平  0.000 (0.000%) 
香水集團穎通控股（06883.HK）昨日開始招股，其業務版圖覆蓋香水、彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛等多元品類，2025財年售出720萬件香水產品，是中國非品牌所有者外第一大香水集團。集團今次上市，被視為中港兩地「香水第一股」。集團的核心業務聚焦於中國高端香水市場，據估計，該賽道複合年增長率高達15%，在「嗅覺經濟」驅動下，市場及公司發展潛力可觀，值得留意。

乍聞之下，香水似非生活必需，然而數據揭示的卻是另一番景象。據市場研究顯示，中國香水零售市場規模已從2018年的146億元（人民幣，下同）攀升至2023年的261億元，市場預期至2028年將進一步擴張至477億元規模，意味著未來五年仍將維持12.8%的複合年增長率。而單計中國內地香水零售額的市場規模，由2018年114億元增加至2023年的229億元，複合年增長率約15%，並預期增長至2028年的440億元，複合年增長率約14%。面對如此高速增長的市場，像穎通這樣具備多年行業經驗的規模企業，自然在搶佔市場機遇上佔盡先機，發展潛力不容小覷。

穎通控股的核心競爭力在於其獨特的品牌運營模式 – 集團目前與72個品牌建立合作關係，其中61個為獨家授權，包括Hermès、Van Cleef & Arpels等頂級品牌，形成豐富且穩定的品牌矩陣。經過超過四十年的市場深耕，穎通構建了覆蓋中國400多個城市的銷售網絡，超過8,000個零售終端，同時積極拓展電商渠道。

這種全渠道佈局使其成為國際品牌進入中國市場的重要合作夥伴，是他們進入中國市場的「盲公竹」。憑藉出色的品牌營運能力和完善的銷售網絡，國際品牌對穎通有相對高的依賴性，使穎通在非品牌方的定位下，依然保持穩健的業務增長，年銷售額突破20億元。這種獨特的商業模式，展現了穎通在香水領域的專業價值和市場影響力。

財務表現方面，穎通控股在2022/23至2024/25財政年度（截至每年3月底）展現穩健成長軌跡。香水銷量由650萬件逐步攀升至720萬件，同期收入從17億元增長至20.83億元，顯示核心業務持續擴張。值得注意的是，純利從1.73億元提升至2.27億元，增長幅度達31.2%，超越收入增速，反映集團在規模效益顯現及成本管控得當的雙重作用下，盈利能力持續優化，預示未來獲利能力具備持續提升空間，展現出相當的投資價值。

美妝新股「凍資王」毛戈平（01318.HK）於去年12月以29.8港元上市，於前週股價最高見130.6港元，股價累漲逾3倍，展現市場對優質消費股的追捧。即將登陸港股的穎通控股（06883.HK）備受市場期待 - 不僅擁有與毛戈平相似的「美妝+奢侈品」雙重概念，其獨特的品牌授權模式和全渠道佈局更賦予其長期競爭優勢。相較於單純的香水品牌，穎通的核心價值在於其構建的品牌生態系統，這使其能夠持續受惠於中國「嗅覺經濟」的發展紅利。 
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更新日期為: 2023年1月6日