滙豐環球研究發表報告，該行所組織的的互聯網考察團於上周四(4日)於杭州受阿里巴巴-W(09988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $58.78億; 比率 22.987% 接待，阿里巴巴重申三年內即時零售(食品+非食品)可額外帶來商品交易總額1萬億人民幣，與電商的協同下，阿里相信CMR(客戶管理收入)年增長約10%趨勢可持續，因為即時零售能引入新流量，提升廣告客戶的信心，對沖9月季度佣金的高基數。公司已觀察到即時零售與電商之間的部分交叉銷售，並預期長期具備提升GMV的潛力。
即時零售單位經濟展望方面，阿里指由於訂單量增加，以及在新用戶與履約能力上的前置投入，預計9月底止季度即時零售虧損按季可能大幅倍增。不過，公司預期單筆訂單虧損可自7月及8月見高峰後，至10月相關虧損縮小50%，並料截至今年12月止季度整體即時零售虧損將明顯收窄。
相關內容平安證券料港股震蕩市基調未改 籲關注互聯網、消費、高端製造業自主可控及紅利板塊
滙豐環球研究引述阿里指目標維持市場領先地位。長期來看，當規模達到一定程度後，公司有信心能實現與同業相當的利潤率。但考慮到即時零售與電商在交叉銷售與銷售與行銷費用節省上的協同效應，阿里或願意接受相較同業較低的利潤水平。
就雲業務方面，阿里觀察到愈來愈多企業客戶部署其開源模型「通義千問」，從而推動針對垂直領域或企業專有模型的微調需求。考慮到資本開支投入以及字節跳動的價格競爭，滙豐研究預期阿里雲業務毛利率將相對穩定，並保持競爭力。該行維持對阿里「買入」評級，目標價156港元，按現金流折現率作估值，看好阿里在AI、即時零售與電商協同的潛力。
此外，阿里巴巴稱持續探索AI在內部業務的應用。夸克(Quark)依然是面向消費者的核心AI應用。高德地圖最近推出AI原生地圖助手，可協助導航、規劃行程及推薦景點。飛豬則推出AI驅動的旅遊顧問，可依據用戶偏好、預算及時間限制生成個人化行程方案。最後，淘寶天貓已經利用AI改善搜尋及推薦效率；此外，還在開發多種AI工具以優化用戶的購物體驗。(wl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-09 16:25。)
相關內容《藍籌》阿里(09988.HK)第三財季Non-GAAP淨利潤按年升6.5%預期上限 ADR盤前升4.9%
AASTOCKS新聞