<匯港通訊> 高盛發表報,將名創優品(09896.HK/MNSO.US)港股目標價由42港元,調低1.9%至41.2港元,美股目標價由21.3美元,調低0.5%至21.2美元,維持「買入」的投資評級。
高盛指出,名創優品公佈的首財季業績,與先前發布的盈利預告一致,並超出先前的指引和該行預測。然而,在消息公佈後,其美國預託證券(ADR)價格出現負面反應,該行認為市場仍然擔憂成本上漲風險,尤其是在海外市場;這也與管理層維持不變的業績指引以及更側重於後期增長的淨利潤增長策略相符。
正面的一面是,儘管中國國內市場需求波動較大,名創優品的大型/升級門市模式運作良好,管理層正將此策略推廣至包括墨西哥和印尼在內的其他主要市場。美國新門市模式也展現出良好的投資報酬期。線下門市模式的強勁執行力以及靈活的 SKU 調整策略,可望在短期不確定性的背景下支撐長期增長。
不過,高盛調整了名創優品2026-2028年業績預期。淨利潤(不含匯率影響)預計平均下降2%,反映出海外分銷市場增長略有放緩(但門市利潤成長保持不變)以及毛利率(來自 O2O 等低利潤業務的更快增長,以及對高性價比產品的毛利率控制);然而,該行預計隨著海外門市有所提高(尤其是在旺季)和營運效率的提升,將銷售、管理效率的成本和營運成本。因此,該行預計,2026年銷售額將年增16.5%,調整後營業利潤(不含匯率影響)將年增8%,預計第二季將面臨壓力。 (BC)
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