瑞銀發表研究報告，料中國房地產開發商2025年盈利持續受壓，預計平均按年下跌34%，主要受毛利率收窄及資產減值拖累。該行相應下調多間開發商目標價，平均約16%，並將越秀地產(00123.HK) +0.280 (+6.236%) 沽空 $2.14千萬; 比率 13.802% 評級由「買入」下調至「中性」，目標價定於4.4港元。在行業調整期中，瑞銀偏好具備優質土地儲備、過去作出充足撥備及經常性收入佔比較高的開發商，首選標的為新城發展(01030.HK) +0.260 (+10.196%) 沽空 $1.94千萬; 比率 8.101% 、建發國際(01908.HK) +0.460 (+2.840%) 沽空 $6.37千萬; 比率 22.822% 及華潤置地(01109.HK) +1.640 (+5.413%) 沽空 $3.03億; 比率 21.397% 。
報告預計，在覆蓋的開發商中，料新城發展2025年盈利可望錄得7%按年增長(因盈利較少受物業開發業務拖累)；建發國際則憑穩定利潤率，盈利預計大致持平；華潤置地因2024年商場分拆帶來一次性收益推高基數，預計盈利下跌18%。其餘開發商均面臨不同程度盈利下滑，包括：招商蛇口(001979.SZ) +0.740 (+7.305%) 預計跌11%、中國海外發展(00688.HK) +0.540 (+3.860%) 沽空 $1.80億; 比率 33.328% 跌18%、中國金茂(00817.HK) +0.100 (+5.917%) 沽空 $3.03千萬; 比率 15.665% 跌20%、越秀地產跌71%、綠城中國(03900.HK) +0.500 (+4.541%) 沽空 $4.19千萬; 比率 10.445% 跌75%、保利發展(600048.SH) +0.390 (+5.735%) 跌79%，而龍湖集團(00960.HK) +0.310 (+3.060%) 沽空 $5.22千萬; 比率 14.996% 更預期轉盈為虧，錄得106%的跌幅。
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瑞銀指出，隨著2025年中起房價跌勢加劇，開發商在下半年已明顯放緩土地收購步伐，預計土地補充速度放緩將進一步影響2026年的可售資源及合約銷售表現。該行對行業整體保持審慎，預期2026至2027年將持續兩年的房價下行周期。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-04 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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