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《大行》大摩：美團(03690.HK)盈利能力路線圖清晰 評級「增持」
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摩根士丹利發表研究報告，預測美團-W(03690.HK)第一季核心本地商業(CLC)經營損達43億元人民幣(下同)，並預計將在第二季實現收支平衡。其中，預估第一季即時配送業務經營虧損為84億元，到第二季虧損收窄至44億元，這意味著外賣業務的每單單位經濟效益(UE)在第一季為負1.3元，第二季為負0.6元，並於第三季達到收支平衡。在阿里承諾大幅收窄即時零售虧損後，美團邁向盈利能力的路線圖清晰度顯著提升，該行認為外賣業務虧損收窄速度快於預期將帶來上行風險。 業務板塊方面，大摩預計美團第一季到店、酒店及旅遊(IHT)業務的總交易額(GTV)及收入將分別按年增長10%及9%，經營利潤季按季大致持平於41億元，經營利潤率為25%。然而，受到抖音本地服務加劇競爭的影響，包括其將「隨心團」更名為「抖音即送」及推出獨立應用程式等，該行認為到店業務的增長和利潤率面臨下行風險。新業務方面，預估第一季經營虧損為27億元，旗下海外業務KeeTa今年將專注於鞏固現有市場，隨著沙地阿拉伯的單位經濟效益持續改善以及香港市場維持盈利，預計2026年新業務經營虧損將不超過2025年的100億元。 摩根士丹利維持美團的盈利預測，並繼續假設外賣業務每單單位經濟效益自2027年起達到1元，而在基本情境下，到店、酒店及旅遊業務的經營利潤率將由目前的25%逐步恢復至2030年料達30%。該行維持美團「增持」評級，目標價維持120港元不變。(ad/da)AASTOCKS新聞 |
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