中金發表內地線上平台行業報告表示，近期，市場整體情緒轉低帶來板塊整體出現回調格局，當下板塊整體估值已處於均值和25分位之間。從基本面來看，板塊整體業績穩健，廣告、遊戲等主要賽道仍有健康增速，重點公司例如騰訊(00700.HK) -23.000 (-3.959%) 沽空 $27.09億; 比率 7.959% 等依然表現出利潤率提升經營槓桿。此外，該行認為AI仍處於高速發展狀態，且相對於海外科技巨頭激進資本開支，國內互聯網公司投入更加實際，自然也更加可持續，該行仍然認為AI將成為未來部分互聯網公司重要增量機遇。
整體來看，基本面穩健，AI潛力仍在，但估值在降低，該行認為板塊吸引力在增強。綜合來看，核心推薦騰訊控股，建議關注快手-W(01024.HK) -0.300 (-0.408%) 沽空 $4.98億; 比率 20.702% 、網易(09999.HK) -6.600 (-3.325%) 沽空 $2.72億; 比率 11.248% 、赤子城科技(09911.HK) -1.010 (-8.938%) 沽空 $8.93百萬; 比率 9.847% 、嗶哩嗶哩(09626.HK) -9.400 (-3.715%) 沽空 $3.10億; 比率 21.713% 。
中金表示，絕大部分內地線上平台公司進入2026年預測市盈率15倍至20的「合理」區間，這意味著未來一旦有公司業績超預期，將有望享受業績與估值的雙升。曾經板塊中嗶哩嗶哩長期處於超高估值，BOSS直聘-W(02076.HK) -3.500 (-4.743%) 沽空 $1.36百萬; 比率 9.030% 、騰訊音樂-SW(01698.HK) +0.050 (+0.078%) 沽空 $5.55百萬; 比率 9.225% 、網易雲音樂(09899.HK) +1.500 (+0.874%) 沽空 $2.27千萬; 比率 23.870% 等一直處於中高估值水平；然而，展望2026年前瞻估值水平，除嗶哩嗶哩(20倍至25倍)和快手(10倍至15倍)外，騰訊、網易、BOSS直聘、騰訊音樂、網易雲音樂等重點公司均已處於15倍至20倍水平。中金認為，對於長邏輯向好、短期業績超預期的公司而言，20倍至25倍亦屬合理水平，目前板塊大部分公司的估值，為未來業績超預期的公司奠定了良好土壤。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-04 16:25。)
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