瑞銀投資銀行大中華區消費行業研究主管彭燕燕撰文，指該行預計今年下半年再通脹預期上行將成為中國消費板塊，尤其是必需消費品領域的重要催化劑。這一判斷基於上游成本上升、供需改善，而這些因素尚未完全反映在當前股價中。
該行稱，中國內地4月PPI按年加速至2.8%，主要受能源價格快速上漲推動，而CPI按年上漲1.2%，受豬肉價格疲軟拖累。若下半年生豬價格回升且高企的能源成本部分傳導至下游，預計CPI將進一步上行。
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瑞銀認為，2026年消費將繼續呈現「K型」復甦，主要動力來自：(1)房地產市場企穩及股市上漲帶來的居民財富效應；(2)工業企業盈利的增長。該行觀察到，過去兩個季度庫存去化加速(如白酒)、渠道多元化、產能過剩削減(生豬及乳製品)以及行業整合均有助於增強定價能力、保護利潤率。市場對再通脹潛力仍存低估，可通過部分企業的提前提價，及下半年生豬價格可能反彈得以印證。
該行研究部匯總了瑞銀投資銀行研究部所覆蓋中國消費企業首季業績，及近一個月業績預測修正情況。該行覆蓋的75家企業中46家已披露首季業績，10家每股盈測上調，34家下調，顯示整體業績預測較去年同期呈現下修趨勢。
業績分化明顯，上調每股盈測的企業主要包括：(1)具備結構性增長機會的公司；(2)現金流生成能力強的行業龍頭。
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該行認為，板塊估值依然具有吸引力。MSCI中國必需消費/可選消費(含汽車與互聯網標的)分別交易於未來12個月動態市盈率16倍及15倍，對照2026至28年預期每股盈利年均複合增長率12%及33%，較MSCI全球必需消費/可選消費存在20%及36%的折讓(2026至28年預期每股盈利年均複合增長率分別7%及16%)。部分消費企業上半年已鎖定原材料成本，該行認為再通脹有助於企業向下游轉嫁成本、維持利潤率。基於去年末季及今年首季業績，認為白酒板塊仍需精選個股。投資建議：相比可選消費，該行更看好必需消費。
瑞銀在中國消費品板塊中，最看好牧原股份(02714.HK) +0.400 (+1.267%) 沽空 $3.78百萬; 比率 5.783% 、茅台(600519.SH) -6.980 (-0.553%) 、伊利(600887.SH) -0.250 (-0.985%) 、東鵬飲料(09980.HK) -2.900 (-2.202%) 沽空 $3.09百萬; 比率 8.910% 、古茗(01364.HK) -0.900 (-3.866%) 沽空 $4.93千萬; 比率 51.752% 、百勝中國(09987.HK) -2.000 (-0.596%) 沽空 $3.70千萬; 比率 16.037% 、海底撈(06862.HK) -0.200 (-1.610%) 沽空 $4.93千萬; 比率 37.073% 、潤啤(00291.HK) -0.320 (-1.354%) 沽空 $5.02千萬; 比率 22.729% 、安克創新(300866.SZ) +0.070 (+0.065%) 、安踏(02020.HK) +1.550 (+2.102%) 沽空 $1.63億; 比率 32.539% 、老鋪黃金(06181.HK) -16.600 (-3.510%) 沽空 $8.97千萬; 比率 18.641% 及名創優品(09896.HK) +0.500 (+1.961%) 沽空 $2.66千萬; 比率 23.285% 。該行最不看好的是水井坊(600779.SH) -1.100 (-3.596%) 與永輝超市(601933.SH) -0.100 (-2.933%) 。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-09 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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